hth华体会:威兆半导体冲刺港股IPO 客户、供应商集中度高
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1月12日，深圳市威兆半导体股份有限公司向港交所递交上市申请，独家保荐人为广发证券。
威兆半导体是中国领先的功率半导体器件提供商，专注于高性能功率半导体器件（尤其是WLCSP产品）的研发、设计与销售。
威兆半导体运营模式为独特的“fab-lite”，通过结合外包制造与内部先进封装能力（特别是WLCSP技术）及对关键晶圆制造流程的控制，有别于传统无晶圆厂和IDM公司。
根据灼识咨询的资料，威兆半导体是中国为数不多同时拥有关键晶圆制造流程与先进的封装测试内部能力的功率半导体器件供应商之一。产品涵盖中低压和高压功率半导体器件。公司的中低压产品最重要的包含 Trench MOSFET及SGT MOSFET，大范围的应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等。公司的高压产品最重要的包含IGBT、 SJ MOSFET及Planar MOSFET，大范围的应用于汽车电子、电机驱动及新能源等应用场景。
根据招股书，中国功率半导体器件市场规模持续增长，预计从2024年的1055亿元增长到2029年的1690亿元，复合年均增长率为9.9%。市场增长主要受消费电子智能化升级、新能源汽车强劲增长、可再次生产的能源发展以及AI服务器、智慧电网等新兴领域的需求推动。MOSFET功率半导体器件是中国功率半导体器件市场最大的细致划分领域，预计2024年至2029年的复合年均增长率将达到11.9%。
业绩方面，威兆半导体近年业绩呈高速增长态势。2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别是5.76亿元、6.24亿元、6.15亿元；收入增长主要由中低压功率半导体器件推动，其中WLCSP产品销量从2023年的2.56亿颗增至2024年的4.23亿颗，2025年前三季度达4.79亿颗，收入贡献率分别达28.0%、39.1%、42.0%。净利润分别为1397.7万元、1935.3万元、4025.4万元；2025年前三季度净利润较2024年同期（421.4万元）增长855.24%。
从收入构成来看，中低压功率半导体器件为核心收入来源，威兆半导体2025年前三季度收入5.74亿元，占总收入的93.4%，其中WLCSP产品收入2.58亿元，同比增长55.1%。高压功率半导体器件收入1189万元，同比增长118.1%，但毛利率为-46%，持续亏损。
按应用领域划分，工业应用成为最快增长板块，2025年前三季度收入1.72亿元，较去年同期的5246万元激增229%，主要得益于新能源储能、工业无人机等领域的突破。消费电子收入占比从68.4%降至61.6%，汽车电子收入则从10.8%降至5.6%。
毛利方面，2023年、2024年及2025年前三季度，威兆半导体毛利分别为8740.2万元、10888.9万元、14617.6万元；毛利率分别是15.2%、17.4%、23.8%。毛利率提升主要缘于WLCSP产品毛利率从2024年前三季度的18.2%跃升至2025年同期的32.1%，贡献毛利8281万元，成为毛利率最高的产品线；非WLCSP产品毛利率则从24.2%降至19.0%。
威兆半导体业绩快速地增长，但公司客户集中度高、供应链依赖、高压产品亏损等问题不容忽视。
威兆半导体存在客户集中度较高的风险，前五大客户收入占比逐年上升。2023年、2024年及2025年前三季度，前五大客户收入贡献率分别为48.7%、53.8%及57.4%，其中最大客户收入占比从13.8%升至22.6%。销售高度依赖经销商渠道，2025年前三季度通过经销商实现收入5.27亿元，占比85.7%。
同时，威兆半导体供应端同样存在集中度高的风险，2025年前三季度，公司向五大供应商采购额达3.68亿元，占总采购额72.6%，其中第一大供应商采购额占比23%。企业主要向供应商A、供应商B等采购晶圆及封装服务，2024年对供应商A的采购依赖度曾高达47.7%。
股东方面，截至2026年1月7日，威兆半导体董事长兼总经理李伟聪持股39.19%，并通过舟山拓纬、舟山集成分别持股13.06%、9.53%，合计持股达61.78%。此外，员工持股平台威铸烨芯持股3.54%、OPPO持股5.05%、英特尔持股3.90%、小米持股1.41%、宁德新能源持股1.33%等。
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